何为六爻达里奥最新对话：我担心的是，对美债的需求将会不足

何为六爻　　来源：六里投资报

　　桥水(🧛)基金创始人达里奥在近(🛄)日一场线上对话中，就美国债务问题、内政问题、关税问题以及制(🦁)度问题等等展开了深度分析。

　　达里奥明确指出，美国正处在一个决定性的时刻，

　　若不能突破党派分歧(🆚)采取果断行动，将当前占(🐰) GDP 约7%的赤字削减至 3%，这(🍙)个国家必将面临“触礁”风险，陷入严重的金融危机。

　　有人想向(🥑)右转，有人想向左转，他(🚟)们执着于争论该向右转还是向左转，以至于无法避免(🗒)地将撞上礁石。

何为六爻　　达里奥直言讳地说，他担心的是，对(🚭)美债的需求将会少于供给，

何为六爻　　担心当债务达到(🤒)需要借(🕖)新债来偿还旧债的地步时——每年(🥗)有10 万亿美元的债务要偿还(🍨)，这种情况将变得不可持续。

　　这一局面将迫使美联储在“利率飙升引发债务爆炸”，以及“大规模印钞导致货币贬(🖊)值”之间做出两难选择，

　　极有可能(🥞)重蹈 1970 年代滞胀危机的覆辙。

　　而对(🏒)于关税，他认(🔭)为适度科学实(🙈)施可带来收入，但需谨慎以免影响经济效(🈁)率。

何为六爻　　在更深层的制度分析中，达利奥将经济困境与政治两极化现象紧密(📣)关联，

何为六爻　　他认为当民主制度陷入功(🎐)能失调、无法有效应对重大危机时，

何为六爻　　社会往往会转向寻求解决方(🐦)案，期待强有力的领导者控制混乱局面。

何为六爻　　目前美国政治生态中显现的两极化加剧迹象，正构成滑向专权的(☕)危险信号。

　　达里奥悲观(🔕)预(🎍)测，在 2026年中期选举前，两党达成解决债务问题 “大妥协”的可能性微乎其微，

何为六爻　　“如果我们不能实现两党合作，我们将面临金融危机，并相(⛑)互争斗。

何为六爻　　希望在经济衰退之前——经济衰退会使情况更糟，这种紧迫性能够促使(👺)我们采(💺)取行动。”

何为六爻　　投资报（liulishidian）精译提炼了达里奥(🎩)的精彩内容：

　　增加(🎦)税收收入

　　削减开(🔙)支和利率

　　问：特朗普的 “大而美”法案已在众议院通过，参议院目前正在讨论。据最新估计，该法(🔕)案似乎会给赤字增加约 2.4 万亿美元，这是一件非常糟糕的事吗？我们是否应该担心该法案会让赤字增加过多？

　　达里奥：我认为(⭕)，如(📌)果有一件事是我必须要让人们了解的，那就是对债务机制和供需的理解，这样人们才能明白如何回答这个问题。

何为六爻　　因此，在回答你的问题时，我想说为什么这是一个关键时(🎶)刻：

何为六爻　　如果他们不将赤(💕)字从占 GDP 的 7% 降至 3%，

何为六爻　　(🎍)也就是必须将赤字占 GDP 的比例降低4个点，那么很有可能会出现真正的问题。

　　这必须通过三件事来实现，

何为六爻　　而且必须在这三件(🎒)事之间分摊，因为任何一项政策单独实施都会过于痛苦。

　　这三件事是税收收入、削减开支和利率。

　　尽管国会、总统及相关程序目前并未直接处理第三项，但我们的赤字中有(🥢)一半是利息支出。

何为六爻　　在接下来的一年，我们不仅有1万亿美元的利息支出，还有 9 万亿美元的债务到期，这些债务必(🏵)须进行展期或出售。

何为六爻　　问：这(💞)是否意味着如果我们继续增加赤字，并且有这么多债务到期，利率不会下降(🎴)？

　　达里奥：没错。

　　所以我提出了 “3%，三部分解决方案”，

何为六爻　　这和 1991 年到 1998 年的情况非常相似，当时通过分摊措施，将预算赤字削减了约5%的GDP。

　　因此，这三件事都是必要(👦)的。

何为六爻　　可以这样理解，如果从税收收入方面（(🚝)这非指税率，而是税收收入）(🥑)能使预算赤字减少约 4%；

　　这自然会改变供需状况，使利率下降 1% 到 1.5%，而这本身又会使赤字再减少 2%。

何为六爻　　问：我再追问一下，如何增加税收收入？

何为六爻　　达里奥：收入从哪里来，是一个政治问题。

　　换句话说(🌒)，是的，你可以让减税政策到期(🈴)，或者有很多不同的方式来实现。

　　执着于争论向右还是向左

何为六爻　　以至于无法避免将撞上礁石

　　问：我想问一下，你会怎么做？你是最富有的人之一，减税政策对你有帮助。

何为六爻　　达里奥：我会支持以一种能改善(🕓)教育、(🏇)提高大多数人生产力等的方式进行的增税。但这不是我的政治立场。

何为六爻　　我想说的是，当我与国会中负责此事的双方交谈时，

　　我看到的是，没有人否认需要将赤(🦒)字占GDP的比例降至 3%。

　　但我在政治中看到的是，

　　他们就像身处一艘正驶向礁石的船，

　　有人想向右转，有人想向左转，他们执着于争论该向右转还是向左转，以至于无法避免将撞上礁石。

　　问：特朗普总统似乎试图说服(🗂)美联储主席杰伊・鲍威尔（Jay Powell）降息，这样做有意义吗？债券市场会允许这样做吗？

何为六爻　　达里奥：如果央行通过印钞或人为压低利率来非自然地降息，债券市场将不愿持有这些债券。

　　想想看，当你持有债券时，你得到的是利息(🚽)。

　　(🥋)如果利率被非自然地压低，美元就会贬值，货(🏪)币价值会下降，这是令人沮(👸)丧的。

　　以科学的方式

何为六爻　　适度实施关税

　　问：周日，财政部长斯科特・贝森特（Scott Bassant）表示，关税将有助于带来足够的收入，使我们不会出现(🗯)如此大的赤字，你(🚺)认为这现实吗？

何为六爻　(🍒)　达里奥：我们现在处于一个与自给自足等许多事情相关的地缘政治局势中。

何为六爻　(🚘)　关税可以带来很多收入，但它也会造成世界经济效率降低。

　(⛴)　因此，如何实施关税、关税金(⛴)额多少，必须科学地进行，才能获得收入。

何为六爻　　所以税收收入可以来自关税，但(😁)这需要谨慎处理，必须适度实施，以免造成混(🦉)乱。

　　(🌭)我对此感到担忧，但仅靠关税还不够。

何为六爻　　(♒)问：顺便说一下，你在书中支持(🚔)以科学的方式(🏧)适度实施一些关税，而不是杂乱无章地实施。解释一下你为什么支持这样做，以及为什么你认为特朗普的做法可能(🚰)无效？

　　达里奥：我们面(👡)临巨大的失衡。

何为六爻　　美国是世界上最大的消费国，而且我们失去了制造业能力。

何为六爻　　而中国(🤧)是世界上最大的制造业国家，处于另一端 ——(🙆) 他们借钱给我们购买他们的商品。

何为六爻　　现在我们面临巨大的失衡，包括资本失衡和贸易失衡，而且存在爆发战争的风(🐬)险。

何为六爻　　因此，我们必须变得更加自给自足 —— 这是现实情况，我们必须以某种方式在这方面变得更加平衡。

何为六爻　　我们面临制造业人(🛤)口缺乏生产力、财富严重两极分化的问(〽)题 ——

何为六爻　　60% 的美国人阅读水平低于六年级，既存在生产力问题(🎙)，也存在经济(🍪)问题。

何为六爻(⛺)　　因此，如果以科学和平衡的方式来(👣)处理这一问题(📺)，可能会有一些好处。

　　无论如何，债务失衡、贸易失衡、资本失衡都将以某种方式消失，因为在当(⛰)前世界中，这些失衡无法持续，它们终将结束。

何为六爻　　对(♍)美债的需求会(😝)减弱

何为六爻　　肯定会经历经济衰(🛵)退

　　问：当你说 “无论如何都会消失” 时，“某种方式” 听起来相当不祥，你担心的是什么？

　　达里奥：我担心的是，对这些债券的需求将会少于供给，

　　我担心当债务达到需要借新债来偿还旧债的地步时——

　　每年有10 万亿美元的债务要偿还，这种情况将变得不可持续。

何为六爻　　届时，美联储将陷入两难：

何为六爻　　要么因为这种问题导致利率大幅上升，挤占其他支出并造成损失；

何为六爻　(📂)　要么不得不印钞购买这些债券，这将导致货币贬值，这与 1970 年代的情况非常相似。

何为六爻　　问：你认为(⛲)有可能出现经济衰退吗？

　　达里奥：我们(🔰)肯定会有经济衰退。

何为六爻　　自 1945 年新世界秩序开始以来，平均而言，我(🚏)们已经经历了 12.5 个周期，每个周期中总会有(👐)经济衰退。

何为六爻　　在当前这种情况下，我们肯定会经历经济衰退，然后赤字会上升，

　　情况会非常困难，人们会相互争执，进而引发内部冲突。

　　所以，重要(🔂)的是现在就处理这个问题，趁你还没有(😜)更多的债务，趁债务还没有更多地累积，趁经济衰退还没有到来。

　　美国正在

　　(🦊)滑向专制

何为六爻　　问：让我读一下你书中的一句话，这句话让我感到惊讶。书中写道：“特朗普总统用来‘让美国再次伟大’的政(🎀)策，与1930年代那些极右翼国家使用的政策非常相似。” 这是什么意思？

何为六爻　　达里奥：我的意思是，1930年代是一个债务危机时期，

何为六爻　　当(🍎)时的政府功能失调，民主国家选择采取更专制的政策，让某个人控制局面以解决问题。

何为六爻　　例如，德国和许多国家实际上对债务违约采取了更专制的政策，

　　因为人们希望有人控制局面。然后就会出现左右派之间的经典冲突，这种情况在历史上反复发生。

何为六爻　　问：你认为这种(⬛)情况现在正在美国发生吗？我们正在滑向(🤖)专制吗？

何为六爻　　达里奥：是的，因为人们希望有人控制局面。

　　你自己也看到了，我们现在质疑(🏾)法律体系如何运作，谁有什么权利，以及不接受选举结果的可能性，

何为六爻　　这些在今天都是非常现实的问题。

　　人们非常明(🏗)确地强烈地希望有人能控制局面(🧖)，并(💁)愿意接受那种更专制(⏭)的(🚬)方式来实现结果，

　　我认为是这样。

何为(💰)六爻　　两党合作解决

　　目前看似乎不可能

何为六爻　　问：如果你(🚞)的 “333 解决方案” (😜)需要一个 “大谈判”（两党达成协议），就像过去蒂普・奥(🖱)尼尔（Tip O‘Neal）和罗纳德・里根（Ronald Reagan）时代那样，我们现在的政治似乎不适合这样做。你认为大谈(🥘)判有可能实现吗？

何为六爻　　达里奥：我认为在 2026 年中期选举之前，我们不太可能达成任何协议。

　　我认为将会发生的是，预算将通过，我描述的局面会继续。

何为六爻　　我希望的是，能有一个强制性的两党解决方案，

　　类似于 “曼哈顿计划” 那样，创建一种强制性的两党合作方式来处理这个问题。

　　但这可能(🌳)吗？我认为不太可能。

　　但如果我们不能实现两党合作，我们将面临金融危机，并相互争斗。

　　希望在经济衰退之前——经济衰退会使情况更糟，这种紧迫性能够促使我们采取行动。

何为六爻(😯)　　- 结语-